米国配当ETFを探すシリーズでは、カバードコールETFも紹介しています。
2022年2月23日にダウ平均を対象としたDJIAが運用開始となり、楽天証券でも同年4月14日から取り扱い開始となっています。加えて、マネックス証券でも取り扱いがあります。
カバードコールETFで、対象指数がダウ平均のDJIAとはどんなETFなのでしょうか。運用をしている、Global Xは本ETFについてどのように語っているのかを見てみます。
【注意】本銘柄は個人の意見として記載しているのみで、推奨されるものではありません。ETFの商品内容を確認した上で、ご自身の責任で投資判断を下してください。
VOICEROID解説
DJIAの解説動作を作成していますので、ぜひご覧ください。情報は動画作成時のものです。
DJIA
DJIAの正式名称は、Dow 30 Covered Call ETFと言います。名前の通り、ダウ平均を対象としていることが分かります。
まずは、このETFの情報を見てみます。
| DJIA | |
|---|---|
| 設定日 | 2022年2月23日 |
| 経費率 | 0.60% |
| 純資産 | 1億6,772万ドル |
| 銘柄数 | 31 |
| インデックス | DJIA Cboe BuyWrite v2 Index |
当初設定二ヶ月後に初稿を書いた4月23日時点で、純資産は1,040万ドルでしたが、四年で十倍に達しています。
DJIAは「DJIA Cboe BuyWrite v2 Index」とCBOEが提供するインデックスに連動を目指しますが、QYLDやXYLDといったカバードコールETFと同様、ダウ平均を対象としたDJXというインデックスオプションを活用しています。
カバードコールとは
カバードコールは、オプション取引を使った投資手法で、原資産を持ちながら原資産のコールオプション（買う権利）の売りを行う取引です。
コールオプション（買う権利）の買い手がその権利を行使すると、カバードコールの売り手はプレミアムと言うオプション料を受け取りますが、手持ちの原資産を売る義務が発生します。
この取引は、通常の株式取引での売却と異なり、あらかじめ約束した価格での売却をする必要があります。その価格は市場価格を上回るとは限りませんが、プレミアム収入を受け取り、それが収入となります。
カバードコールについては、JEPIの記事で説明しています。
ダウ平均
ダウ平均と呼ばれるものには、ダウ工業株30種やダウ輸送株20種平均といった指数がありますが、DJIAはダウ工業株30種を対象としています。
この指数も現在は、S&P Dow Jones Indices、つまりS&P Globalから提供されています。その歴史は1896年にチャールズ・ダウが構築したところまで遡り、百年以上の歴史を刻んでいます。
株価平均型
ダウ平均は株価平均型指数と呼ばれるもので、日経平均と同じであるのに対し、S&P500とは異なります。この説明を日本取引所グループの説明を引用すると以下の通りです。
「株価平均型」の株価指数とは、計算の対象となっている銘柄（これを「構成銘柄」といいます）の個々の株価を足しあわせ、それを一定の数で割ることにより、いわゆる｢平均株価｣として計算されるものです。日本経済新聞社が算出、公表する「日経平均株価 (日経225)」はこの計算方法を採用しています｡
日本取引所グループ
「株価平均型」の計算式
株価指数の値 ＝ 構成銘柄の株価の合計 ÷ 一定の数
計算方法はシンプルです。一言付け加えると、「一定の数（除数とも呼ぶ）」がこの株価指数の肝になっており、指数として連続性を持たせるために重要な役目を果たしています。
ダウ平均銘柄選定
ダウ平均銘柄の選定基準は、他の指数とは異なり、定性的なものです。S&Pのメソドロジー資料で日本語訳を見つけたので、それを引用すると以下の記載の通りです。
銘柄選択は定量的なルールに従ったものではありませんが、採用銘柄は主として、企業の評判が高く、持続的な成長を達成し、多くの投資家が高い関心を示すものに限られます。
S&P Dow Jones Indices
この他に、セクター構成を考慮したり、構成銘柄の株価の差異を見たりしています。加えてダウ平均銘柄は米国で設立され、米国に本社がある企業となります。
DJIA保有銘柄
銘柄
「ダウ工業株30種」という名前の通り30銘柄。バツ印が除外銘柄で、チェック印が追加銘柄です。
2022年と2026年で比較してみると、銘柄の入れ替わりは殆ど無く、この四年間で入れ替わっていたのは3銘柄のみです。NVIDIAが含まれたのは、時代を感じます。
セクター構成
セクター構成はS&P Globalから引用します。
2022年はITが最も高い割合でしたが、2026年は金融が最も高くなり、ITと続いています。
カバードコールETFとしてのDJIA特色
カバードコールETFも個性がある
ダウ平均について見てきましたが、個人的に思ったのが、QYLDでもXYLDでもインデックスオプションの対象が異なるだけで、プレミアム収入を得るという面では大きく変わらないのではないか、ということ。
とは言っても、QYLD、XYLDともに運用成績は異なるので、原資産となっている指数の影響も受けるのであろう。と考えるとダウ平均を対象とするDJIAにも何か特色があるのではないか。
ダウ平均でのカバードコール
DJIAに関するGlobal Xの説明として、同社の、Introducing the Global X Dow 30 Covered Call ETF (DJIA)という記事を読んで、私が理解したことは以下のふたつです。
- テクノロジー関連の割合がS&P500やNASDAQ100よりも小さいため、他セクターの恩恵を受けることが出来る可能性がある。
- 現在の様な金利上昇局面では、債券にあるようなデュレーションリスクを気にする必要がない。
前者は、カバードコールETFでも大きな恩恵となるのかは不明ですが、ダウ平均はNASDA100やS&P500と比較するとテクノロジー関連の割合が小さいだけではなく、金融も約15%とそこそこあるため、金利上昇局面では金融セクターの利益を享受できるという事です。
後者は、カバードコール戦略は、債券投資にある様なデュレーションリスクと言われる、平均回収期間の心配や金利と債券価格の感応性を気にしなくてよいだけではなく、株式そのものも金利の影響を受けることがあるところを、カバードコールのプレミアムで収入を得ることが出来るという事です。
ただ、これのGlobal Xの長い説明を見ても、各論点をつなげる話が良く分からず、腹落ちしません。
パフォーマンス
DJIAの推移にQYLD、XYLDの株価を重ねて比較すると、QYLD、XYLDを上回っています。線の動きが激しいのはQYLDであるのに対し、DJIAは比較的おとなしいと言えそうです。
分配金
最後に分配金です。
一時的に1ドルを超える支払いはあるものの、平均は20セント弱を維持しています。カバードコールETFなので、この水準は維持できると考えられ、年間で2ドル強で、悪くない水準にあると言えます。
カバードコールETFの違いが理解し難くなってきた
NASDAQ100を対象としたQYLD、S&P500を対象としたXYLDを並べた時には、あまり気にしていなかったのですが、DJIAが登場してカバードコールの違いが分かりにくくなってきました。
各指数を対象とする現物のETFであれば、各指数の性質や特徴で投資方針を練ることは出来るのに対し、カバードコールETFの主な収入源はプレミアムです。各インデックスオプションのプレミアムは現物の運用のように特色が現れるのか、疑問に感じています。